Tesla presenta hoy, 21 de octubre, sus resultados financieros del tercer trimestre de 2026 después del cierre del mercado. La conferencia con analistas será a las 5:30 p.m. hora del Este. Wall Street espera ingresos sin cambios y una caída del 10% en las ganancias por acción en comparación con el año anterior, a pesar de que Tesla superó su propio consenso de entregas por más de 24,000 vehículos.
Entregas y producción: luces y sombras
Ya conocemos las cifras de volumen. Tesla entregó 486,532 vehículos en el tercer trimestre, una disminución del 2.1% frente a su récord histórico de 497,099 en el mismo periodo de 2025, pero muy por encima del consenso de 461,974 que la compañía recopiló entre 24 analistas. La producción fue de solo 464,391 unidades, lo que significa que Tesla entregó 22,141 autos más de los que fabricó. Es el segundo trimestre consecutivo en el que reduce inventario después de haber acumulado aproximadamente 50,000 vehículos en exceso durante el primer trimestre.
La empresa sigue dependiendo de dos modelos. El Model 3 y el Model Y representaron 478,237 de esas entregas, mientras que los “otros modelos” (Cybertruck, Semi y lo que queda del Model S y X) cayeron un 48% interanual hasta 8,295 unidades.
Almacenamiento de energía: el punto débil
El almacenamiento de energía fue el área más floja. Tesla desplegó 13.7 GWh, un 9.6% más que los 12.5 GWh del año anterior, pero muy por debajo de los aproximadamente 15.9 GWh que esperaban los analistas y por debajo del récord de 14.2 GWh establecido en el cuarto trimestre de 2025.
Expectativas de ingresos y ganancias
El consenso de Wall Street apunta a 28,060 millones de dólares en ingresos, mientras que la comunidad de Estimize es un poco más optimista con 28,360 millones. En cualquier caso, representa un estancamiento frente a los 28,100 millones reportados en el tercer trimestre de 2025. Las estimaciones de Wall Street oscilan entre 25,100 y 30,600 millones.
Que los ingresos sean planos no es tan malo como parece. El tercer trimestre de 2025 estuvo inflado por compradores estadounidenses que se apresuraron a aprovechar el crédito fiscal federal de 7,500 dólares antes de que expirara el 30 de septiembre de 2025. Igualar esa cifra sin el crédito sería un resultado decente. Pero veamos la comparación secuencial: Tesla reportó 28,240 millones en ingresos en el segundo trimestre de 2026 con 480,126 entregas y 13.5 GWh de almacenamiento. El tercer trimestre tuvo más de ambos, pero Wall Street modela ingresos ligeramente menores y Estimize solo unos 120 millones más, lo que implica que ambos anticipan precios de venta promedio más bajos.
Los analistas esperan una ganancia por acción (EPS) no GAAP de 0.45 dólares, un 10% menos que los 0.50 del tercer trimestre de 2025. El consenso de Estimize es ligeramente superior, 0.48 dólares, y las estimaciones de Wall Street van de 0.30 a 0.70 dólares. Hay que tomar ese número con cautela. En el segundo trimestre, Tesla reportó 0.33 dólares frente a un consenso de 0.53, ya que su margen operativo se desplomó al 1.4%. Los ingresos operativos cayeron un 57% a 398 millones de dólares, mientras que los gastos operativos se dispararon un 47% hasta 4,350 millones. Tesla ha incumplido la estimación de EPS de Wall Street en dos de los últimos cuatro trimestres, y su EPS ha disminuido interanualmente en cinco de los últimos siete.
Márgenes y flujo de efectivo: las claves a seguir
La cifra que observaremos primero es el margen bruto automotriz excluyendo los créditos regulatorios. Cayó al 16.3% en el segundo trimestre desde el 19.2% del primero, lo que Tesla atribuyó a un ajuste de garantía de 230 millones de dólares y a un alivio arancelario que benefició al primer trimestre y no se repitió. Los créditos regulatorios tampoco rescatarán la situación: solo aportaron 146 millones en el segundo trimestre, un 67% menos que el año anterior, y esos ingresos de puro beneficio siguen reduciéndose ahora que los fabricantes de automóviles ya no enfrentan penalizaciones federales de CAFE.
Luego está el efectivo. Tesla quemó 1,090 millones de dólares en flujo de efectivo libre en el segundo trimestre, ya que las inversiones de capital se más que duplicaron hasta 5,800 millones, y la dirección proyectó más de 25,000 millones en capex para 2026, con un gasto concentrado en la segunda mitad del año. No sería sorpresa otro trimestre con flujo de efectivo libre negativo.
El negocio de energía también merece atención. El negocio de almacenamiento tuvo un margen bruto del 20.4% en el segundo trimestre, y Tesla espera mantenerse en el rango bajo a medio del 20% a largo plazo. Con despliegues del tercer trimestre por debajo de las estimaciones en más de 2 GWh, la energía no compensará mucho.
Preguntas de los accionistas: ¿autonomía o vehículos eléctricos?
La sesión de preguntas y respuestas de Tesla a través de Say Technologies para la conferencia cerró hoy a las 4 p.m. hora del Este. Recibió 832 preguntas de aproximadamente 2,860 participantes que representan 3.85 millones de acciones. Eso es más personas que el trimestre anterior (alrededor de 1,710) pero menos de la mitad de las acciones, que fueron 8.6 millones en el segundo trimestre. Estas son las principales preguntas clasificadas por acciones representadas: el negocio automotriz está plano. Las entregas acumulan un alza del 8.8% en lo que va del año con 1,324,681 unidades, una recuperación real tras dos años de declive, pero el tercer trimestre quedó por debajo del año pasado y Tesla sigue vendiendo casi nada fuera del Model 3 y Model Y. Los accionistas en su mayoría escuchan a los toros de Tesla como Cathie Wood. Notan que la acción subió independientemente de las noticias. Mientras personas como Wood digan que la acción puede llegar a 5,000 dólares por acción, los inversionistas seguirán poniendo dinero.
Así que el trimestre se reduce a márgenes y gasto. Si los márgenes automotrices excluyendo créditos se mantienen alrededor del 16% y los gastos operativos dejan de crecer más del 40% anual, el incumplimiento del segundo trimestre fue algo puntual. Si no, Tesla está gastando más de 25,000 millones este año en IA, Optimus, Cybercab y chips mientras su negocio central apenas alcanza el punto de equilibrio a nivel operativo. Es una empresa automotriz financiando una apuesta muy costosa con una base de ganancias cada vez menor. Y a los accionistas en su mayoría no les importa. Miren las preguntas: Cybercab, FSD, Optimus, HW3. La principal pregunta sobre la línea de consumo de Tesla fue una solicitud de una van. Están completamente desconectados, esperando que productos nuevos cuestionables generen ingresos mientras ven que sus vacas lecheras dejan de crecer, algo que se podría haber evitado por completo si Musk no hubiera apostado toda la compañía a la autonomía demasiado pronto.
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